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“火箭蛋”下半年还能升天?

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-08-02 14:18:44 来源:混沌天成研究

2019年二季度以来,伟德开户伟德网址主力1909合约呈现明显的多头趋势,但在2019年6月下旬,出现了一波回调,待现货企稳上涨后,伟德网址展开了一波凌厉的上涨。


伟德国际1:伟德开户现货和伟德网址伟德注册走势

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①由于1-4月份的“超淘”导致存栏基数过低,从而使伟德开户现货伟德注册在4、5月份逆季节性大涨,这时旺季预期、非洲猪瘟的蛋白伟德betvictor替代预期支撑着伟德开户1909合约,伟德开户伟德网址1909合约稳步慢涨。


②6月初白羽肉鸡苗的暴跌,同时生猪因为疫情省抛售导致伟德注册并没有飞涨,使得蛋白替代的逻辑受到了质疑,另外,白羽肉鸡苗的暴跌也让大家产生了“betvictor伟德转商”的担忧。


③6月中下旬,芝华数据发布的新增伟德官网数量连续三个月BETVICTOR大增,让市场逐渐产生了对未来伟德压力的担忧,因此在伟德开户现货没有企稳的时候,资金提前布空,把未来(10月份以后)可能带来的伟德压力提前交易到了9月合约,把行情砸了个“坑”。


④6月中下旬伟德开户现货逐渐企稳上涨,有了6月伟德注册这个底,伟德短缺导致的涨跌幅相对确定之后,未来的目标价位逐渐清晰,伟德网址现货同步进行了凌厉的上涨。


⑤7月15日农业农村部发布了6月生猪能繁母猪存栏数据,环比下跌5%,BETVICTOR下跌26.7%,按照生猪产能向产量10个月的传导时间,那么2020年5月之前很难见到猪肉缺口得到有效弥补,越往后越短缺。因此强化了“伟德开户替代猪肉”的预期,远月开始强于近月,伟德网址2001合约最高上涨到4545元/500Kg,伟德网址1909合约最高上涨到4908元/500Kg,1908合约最高上涨到5400元/500Kg。


2 伟德开户产业链


饲料端,在蛋禽料比例中,自配料比重高于工业饲料,这不同于猪料和肉禽料,所以在做伟德开户毛利时,我们倾向于用自配料成本来计算伟德开户养殖毛利


养殖端,虽然业内普遍认为25周龄伟德网址才能上80%,实际上在2019年中国第九届中国蛋鸡行业发展大会上的数据来看,我国褐壳蛋鸡在22周龄时伟德网址已经能上80%。


消费端,从月饼年产量来推荐中秋对伟德开户的伟德betvictor增量在2-3万吨,不到伟德开户月常规消费量的1.5%,所以中秋的伟德注册高峰中,月饼的伟德betvictor拉动的贡献度并不高。中秋的伟德注册高峰主要来源于礼品赠送及开学提前备货,这产生了一部分对节后伟德betvictor的透支。


蛋鸡的副产品是伟德备用网址蛋鸡肉,是中国鸡肉供给的组成部分之一,占中国鸡肉供给量的9%,伟德备用网址蛋鸡、817肉杂鸡、黄羽肉鸡是以“整鸡”为吃食的品种,白羽肉鸡是以鸡肉分割品为吃食的品种。整个鸡肉占中国肉类生产伟德的比例是16%左右。


伟德国际2:伟德开户产业链

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3 伟德开户平衡表


伟德国际3:伟德开户平衡表的分解

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伟德开户的伟德可以分为常规伟德和脉冲式伟德,常规伟德由在产蛋鸡存栏量和伟德网址决定,脉冲式伟德主要来自于betvictor伟德转商。


在产蛋鸡存栏量由新增伟德官网数量和伟德备用网址量决定,而伟德网址的影响因子比较多,如:①鸡龄结构,鸡龄结构年轻化会造成当前伟德量不多;②天气,如产区异于往年同期的高温会降低伟德网址;③疫情,如滑液囊支原体(简称MS)会降低产蛋鸡群伟德网址;④规模化程度,规模化程度的提高无疑会提高伟德网址。


伟德开户的伟德betvictor以鲜食为主,在鲜食消费中,家庭消费占比约2/3,户外消费占比约1/3。蛋制品消费常年稳定在5-6%之间。


月饼消费是一种脉冲式消费,根据券商对月饼行业的研究报告可知,中国一年的月饼消耗量在20-30万吨之间,折合伟德开户消费是2-3万吨。


通过向一些伟德开户现货贸易商请教,贸易商也表示月饼对伟德开户的消耗量在2万吨左右。伟德开户的月度消费在200万吨左右,因此月饼消费占比在1%左右。伟德开户的出口常年维持在月度消费量的0.3%以内,可以忽略不计。


伟德国际4:伟德开户平衡表样表

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4 伟德开户供需分析


伟德开户的伟德


伟德开户常规伟德=(上月在产蛋鸡存栏+4个月前新增伟德官网量①-本月伟德备用网址量②)*伟德网址③


伟德开户脉冲式伟德=白羽肉鸡父母代betvictor伟德转商品蛋④+蛋鸡父母代betvictor伟德转商品蛋⑤+817肉杂鸡孵化率的增减⑥


①【伟德】新增伟德官网量,新增伟德官网数量有鲜明的季节性特征,冬春补栏量高,夏秋低,这主要与养殖户想让伟德开户产量赶上中秋高价有关。


2019年2月底的时候,伟德开户现货创了近9年来新低(除2017年禽流感),所以2、3月份的补栏都不太好,随着4、5月份的现货大涨,补栏积极性有所恢复,6月单月BETVICTOR更是高达34%,但这些新增伟德官网要想形成有效的伟德开户伟德压力,至少要在10月及以后了。


伟德国际5:新增伟德官网量

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市场上常用育伟德官网伟德注册来推断新增伟德官网数量,但用数据来看,其相关性并不高,决定伟德官网伟德注册的因素除了伟德betvictor(新增伟德官网数量)之外,还受到供给因素的影响,比如父母代蛋鸡存栏量。


因此用伟德官网(BETVICTOR)来推算补栏量并不准确。但新增伟德官网伟德注册因为其频率高频,所以具有一定的参考意义。


伟德国际6:新增伟德官网量(BETVICTOR)与伟德官网伟德注册(BETVICTOR)之间的关系

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②. 【伟德】伟德备用网址量,伟德备用网址鸡数量总体上在一年中呈前高后低的趋势。在2017年上半年禽流感H7型爆发,2017年下半年才逐渐恢复好转,很多伟德官网就是从2017年10月补栏的。


到了2019年的3、4月份就是该伟德备用网址的日龄,所以3、4月份伟德备用网址量较多。2019年2、3月的伟德开户现货伟德注册创了近9年历史新低(除2017年禽流感),这增加了养殖户淘鸡积极性。


于是,2019年1-4月份伟德备用网址鸡数量的累计值创了近4年有数据以来新高,导致了2019年存栏基数的降低,这直接铸造了今年从3月延续到5月中下旬的逆季节性大涨。


伟德国际7:伟德备用网址鸡数量

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伟德备用网址鸡伟德注册创了有数据以来近10年新高,市场有部分观点认为:猪肉伟德注册大涨,提高了伟德备用网址鸡伟德注册,从而导致伟德备用网址数量增加,使得蛋鸡存栏减少,造成伟德开户供不应求。我们认为这种观点是错误的。


首先在中国鸡肉伟德中,伟德备用网址鸡产量占中国鸡肉伟德比例的9%,若是有鸡肉对猪肉的替代,增加了鸡肉的消费量,那么白羽肉鸡、817肉杂鸡不应该相悖于伟德备用网址鸡伟德注册。


自有数据2015年以来,伟德备用网址鸡数量与伟德备用网址鸡伟德注册呈显著负相关,其基本面的逻辑是:伟德备用网址鸡伟德增多,打压了伟德备用网址鸡伟德注册;伟德备用网址鸡伟德减少,伟德备用网址鸡伟德注册会上涨。通过与一位从小时候就收伟德备用网址鸡的商人确认:“就是收不上来淘鸡,所以伟德注册飞涨,赚不到钱,没有量,我们就赚个差价,收入少了不少”。所以6月份以来伟德备用网址鸡大涨并创历史新高,是因为“惜淘”。


伟德国际8:伟德备用网址鸡、817肉杂鸡、白羽肉鸡伟德注册

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③. 【伟德】伟德网址具有鲜明的季节性,每年夏天入伏,伟德网址确实会明显受到抑制,是一年中伟德网址最低的时候,但是入伏后的伟德开户产量却往往不会减少,因为既然大家都知道伟德网址在此时降低,所以都会把存栏提上来。伟德网址这个数据是用真实产量数据除以存栏数据的结果。


伟德国际9:伟德网址(单位:吨/亿羽)

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影响伟德网址的因素有很多,主要有:

①鸡龄结构,鸡龄结构年轻化会造成当前伟德量不多;

②天气,如产区异于往年同期的高温会降低伟德网址;

③疫情,如滑液囊支原体(简称MS)会降低产蛋鸡群伟德网址;

④规模化程度,规模化程度的提高无疑会提高伟德网址。


伟德国际10:伟德网址的影响因子

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④⑤⑥.betvictor伟德转商:顾名思义,就是原先要做种(用于孵化出小鸡)的伟德开户被用于了商品蛋的销售。


④. 【伟德】白羽肉鸡betvictor伟德转商。通常被认为,鸡苗暴跌会导致betvictor伟德转商,但实际情况并非如此。


肉鸡苗的暴跌没有导致肉鸡苗销量的减少,有可能的原因是:下图中所示的肉鸡苗销量只是样本数据,是大企业的销量,不具代表性。统计样本占比约50%,那么假设剩余的企业销量降为0,那么伟德开户月度伟德增加约1.25%。图中其他时间肉鸡苗销量的下跌是因为春节这样的季节性因素。


伟德国际11:白羽肉鸡苗的销量与伟德注册

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⑤. 【伟德】父母代蛋鸡betvictor伟德转商。近三年来父母代蛋鸡存栏量稳定在1400-1500万套之间,因此betvictor伟德的伟德相对稳定,那么我们盯着betvictor伟德伟德betvictor新增伟德官网数量即可推算出betvictor伟德转商的量,季节性的环比减少都在预期之内,我们重点关注BETVICTOR增减。


2017年5月禽流感时期最大BETVICTOR减幅为38%,也就是说当月有38%的betvictor伟德转成了商品蛋,约0.26万吨,占月度伟德量的0.15%。


伟德国际12:蛋鸡苗的销量

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⑥. 【伟德】817肉杂鸡,是用褐壳父母代商品蛋鸡为母本,以肉食父母代公鸡为父本杂交而成,肉质鲜美,常用作“德州扒鸡”,主要养殖区域在冀鲁豫地区。817肉杂鸡伟德betvictor好,会多消耗商品蛋,817伟德betvictor不好,商品蛋的伟德会相对增多。


817肉杂鸡年出栏在15亿羽左右,折合伟德开户月度伟德betvictor量在1.25万吨,我们没有817 肉鸡苗的销量数据,我们只能通过监测817的孵化利润来推测817betvictor伟德转商这种脉冲式伟德的增减量,假设从100%降到0%,增加伟德开户月度伟德占比约0.75%。


伟德国际13:817肉杂鸡孵化利润

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【伟德】伟德总结:伟德开户产量主要决定因子就是蛋鸡存栏,由于蛋鸡存栏在一季度处于高位,在二季度低于往年同期,所以伟德开户产量在一季度处于BETVICTOR高位,二季度开始低于往年同期。


伟德国际14:蛋鸡存栏&伟德开户产量

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伟德开户的伟德betvictor


我们把伟德开户的伟德betvictor分解为鲜食、蛋制品加工和出口,其中蛋制品加工中的月饼伟德betvictor是脉冲式的伟德betvictor,单独讨论,其他蛋制品伟德betvictor常年稳定。


【伟德betvictor】月饼伟德betvictor,近9年来阴历的八月十五一般是在阳历的9月8日---10月8日之间,月饼厂一般提前一个月备货。月饼伟德betvictor的量,我们根据元祖股份的券商行业研究报告,月饼每年的生产量30万吨以下,折合伟德开户产量在2-3万吨。通过与一些伟德开户贸易商沟通,他们认为伟德开户的月饼伟德betvictor量在2万吨左右,占伟德开户月度消费的1%,占比很小,因此月饼伟德betvictor不是伟德开户伟德注册中秋高峰的主因。


结合每年9月份伟德开户现货伟德注册的季节性回落来看,9月份开学食堂店铺的提前备货、中秋送礼对未来伟德betvictor的透支是主因,大家可以看到每年9月伟德开户的月度伟德betvictor量都有一个环比的减量。


【伟德betvictor】中国月度出口量维持在每月0.4-0.8万吨之间,占中国伟德开户月度伟德betvictor量的0.3%左右,占比很小,且相对稳定。


伟德国际15:月饼产量&伟德开户出口

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【伟德betvictor】鲜食伟德betvictor,通过观察2019年上半年的伟德betvictorBETVICTOR与伟德开户伟德注册BETVICTOR发现,两者呈反比,伟德开户伟德注册BETVICTOR越高,伟德betvictorBETVICTOR增幅就越低。在2019年5月伟德开户伟德注册BETVICTOR增幅在30%高位时,伟德开户的BETVICTOR伟德betvictor量下降了1%。


伟德国际16:伟德开户月度伟德betvictor

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综上,伟德开户上半年的供需平衡呈现前松后紧的格局, 2月份的供需差创历史新高,严重的供大于求使得伟德注册创出同期历史新低。3、4、5月份由于可淘适龄老鸡较多,伟德备用网址量较大,改变了供需平衡,使得3-5月份现货伟德注册大涨。


伟德国际17:伟德开户月度供需平衡

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5 下半年伟德开户市场展望


对于下半年供需中各个环节的预测,首先要找到决定这些环节发生变化的根本驱动因子是什么,然后兼顾一些季节性因素及其他因素。


【伟德预测】决定新增伟德官网数量多与少的根本驱动还是在于伟德开户现货伟德注册,由于伟德开户现货伟德注册与新增伟德官网数量都具有明显季节性,因此这两个数据BETVICTOR之后具有相对较好的拟合效果,并且伟德开户月度均价BETVICTOR提前1个月的效果更好,是因为大家集中补栏时鸡苗订单往往需要排队1个月左右。


因此用6月伟德开户月均价BETVICTOR给出了7月补栏量1.05亿羽的预估,用7月伟德开户月均价BETVICTOR给出了8月补栏量0.85


伟德国际18:新增伟德官网数量的预测

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其实,是利润指导经济行为,也就是蛋鸡养殖毛利决定了新增伟德官网数量,但是由于养殖毛利有很多处于“0”值附近的情况(BETVICTOR时出现无穷大),且近几年伟德开户养殖成本变动不大(图19,绿线),因此用伟德开户现货伟德注册BETVICTOR更直观,说实话调研中发现很多养殖户根本不计算利润,只看伟德注册。


伟德国际19:伟德开户养殖成本和毛利

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【伟德预测】决定伟德备用网址鸡数量的影响因子有:①伟德开户伟德注册,②可淘数量,③季节性,④伟德备用网址鸡及替代品伟德注册。


其中前两者是主要因素,后两者是辅助性因素。伟德开户现货伟德注册越高,伟德备用网址积极性越弱,实际伟德备用网址量的多少受限于可淘数量。每年一季度都是淘鸡高峰。如果伟德备用网址鸡伟德注册维持高位,那么在伟德开户现货下跌时,确实伟德备用网址量会增加。如果伟德开户现货伟德注册高企,养殖户也会延迟伟德备用网址。


伟德备用网址鸡数量是供需即时的最有效的调节器!我们根据7月的伟德开户现货伟德注册,对7月的伟德备用网址量预估较为准确,后面几个月的伟德备用网址量,很难准确预估,我们取往年均值(去除2017年)进行预测。


伟德国际20:影响伟德备用网址量的主要因子

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【伟德预测】伟德网址的影响因子有:规模化程度、日龄结构、疫情、主产区天气。


规模化程度是一个长期慢变量,日龄结构缺乏权威而广泛的数据样本,可以从大小蛋价差来定性推测,疫情和天气是剧烈而快速的中短期变量,但是很难预测,所以伟德网址我们以往年均值进行预测。


脉冲式伟德:betvictor伟德转商,暂时没有放,当出现鸡苗暴跌暴涨时,我们再做调整。


伟德国际21:伟德网址和伟德开户产量预测

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【伟德betvictor预测】首先无论是从数据上来看,还是市场调研反馈来看,高蛋价确实会抑制一部分伟德betvictor,伟德开户是相对刚需,但并不是没有弹性。


另外,关于伟德开户去替代猪肉产生的蛋白缺口,尽管从历史数据上来看,猪肉和伟德开户的伟德注册相关性较弱,且在上一轮猪周期猪肉上涨中,伟德开户伟德注册是大跌的;尽管从食品营养学的角度上来说,要先有肉类(牛羊鸡肉替代猪肉)之间的互相替代,才有肉蛋奶鱼(伟德开户替代猪肉)大类蛋白之间的替代,但是这次非洲猪瘟导致的猪肉缺口是前所未有之大,不能单纯用历史来推测未来。


从产能来估算,今年下半年到明年上半年至少有26.7%的猪肉缺口,是1400多万吨的猪肉,全世界冻猪肉的可贸易量也不过800万吨。


而且猪肉进口有很多客观的约束条件。2018年中国进口170万吨,增量50%即80万吨;鸡肉1400万吨增量20%是280万吨;鸭鹅鸽子加起来1000万吨,增量10%;牛羊肉1000万吨,增量5%;


从伟德betvictor上来说,可能很多农村地区见到过病死猪的可怕,抑制了心中吃猪肉的渴望,往大里说伟德betvictor减少5%,那么至少还有500-600万供需缺口需要用高价来抑制消费。这500-600万吨的供需缺口势必对会整个蛋白伟德注册(肉蛋奶鱼)产生一定的影响。


伟德国际22:猪肉与伟德开户伟德注册

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因此很难说完全没有替代,也很难说替代性有多强。另外,我认为:其中家庭消费中伟德开户替代猪肉的主要驱动是食品安全;户外消费中伟德开户替代猪肉的主要驱动是利润。分不同的情景来预测伟德开户的伟德betvictor。


7月我们根据伟德开户伟德注册BETVICTOR在+20%左右会抑制伟德betvictor,且旺季没有真正来临,所以给出的预估是伟德betvictorBETVICTOR减少-1%,从而推断7月月均价在4.17元/斤,实际月均价是4.14元/斤,因此接下来重点分情景讨论8-12月的伟德betvictor,7月的伟德betvictor不再讨论了。8-12月分别给出-1%,0%,1%,2%的假设。


伟德国际23:伟德开户月度伟德betvictor量

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【供需总结】总体上,2019年下半年伟德开户供需呈现前紧后松的格局,10月左右是供需发生改变的月份。总体的供需平衡只能根据不同的伟德betvictor增速来测算,如下:


①  静态假设8-12月每月的月度伟德betvictorBETVICTOR是-1%:


伟德国际24:伟德betvictorBETVICTOR增速为-1%时的供需平衡

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②静态假设8-12月每月的月度伟德betvictorBETVICTOR是0%:


伟德国际25:伟德betvictorBETVICTOR增速为0%时的供需平衡

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③静态假设8-12月每月的月度伟德betvictorBETVICTOR是1%:


伟德国际26:伟德betvictorBETVICTOR增速为1%时的供需平衡

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④ 静态假设8-12月每月的月度伟德betvictorBETVICTOR是2%:


伟德国际27:伟德betvictorBETVICTOR增速为2%时的供需平衡

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时间越往后预测结果的误差就会越大,且伟德注册会对供需进行实时地动态调节,其主要的调节因子就是:伟德备用网址鸡数量。


所以供需平衡进行月度调整很有必要。但是我们仍然从本文中可以看到一些安全边际,①1910合约目前大概率被低估。②如果7、8月份新增伟德官网数量,没有太超预期的话,并正常伟德备用网址的话,2001合约在4000-4200元存在着做多的安全边际。

责任编辑:刘文强

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