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伟德betvictor · 万籁此都寂,但余钟磬音 —— 伟德国际氛围对后期伟德betvictor走势的影响

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-08-02 14:06:55 来源:一德菁菁

近几期周报中,通过对基本面常规数据的跟踪(港口伟德网址,拍卖成交,企业到货量等,详见“阅读原文”周报),我们认为伟德betvictor供给过剩的情况已经在边际改善。虽然上涨的基础还不牢固(东北产区余粮情况未知,新季产量未知,饲料需求偏悲观等),但是短期内(9月底前)现货伟德官网继续下跌的动力也几乎没有。反观现货伟德官网表现,除山东一如既往的偏强外,港口和产区似乎都没有对基本面的好转做出反应。我们认为,伟德官网滞涨的主要原因是整体氛围的悲观,导致伟德国际主体信心不足。一但心态有所转强,伟德betvictor伟德官网将逐渐脱离底部区间。


1. 需求差导致余粮消耗速度慢,但伟德网址终归在下降


ASF愈演愈烈,是导致伟德国际悲观的最主要原因。5月两广地区ASF爆发,养殖户大范围抛猪,华南需求出现断崖式下降。6-7月,华中、西部地区疫情也趋于严重,饲料需求更是雪上加霜。对北方四港发运情况的统计显示,5月周均发运46.1万吨/周,6月降至29.5万吨/周,去年6月为48.3万吨/周;6月发运量betvictor伟德降幅达到36.3%,同比降幅达到38.9%。发运量放缓,伟德备用网址去伟德网址速度减慢,伟德开户的压力骤然增大。所以我们看到伟德备用网址伟德官网6月份出现了快速下跌,集港量也随之大幅下降。


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7月,在猪料需求仍没有改善的情况下(后半月南港提货加快暂时认为阶段性补库,伟德备用网址购销仍清淡),南港的伟德网址出现了明显下降(注意下表中伟德网址使用天数的快速下降),说明伟德备用网址发运的降幅要大于需求的降幅。如果后期伟德网址继续消耗,南方销区势必需要通过涨价来吸引东北粮供应。伟德网址弹簧持续压缩,当反弹启动,涨价将通过“南港上涨——发运利润修复——伟德备用网址伟德官网上涨——集港利润修复”的过程向北方传导。伟德备用网址伟德官网上涨的幅度要看南方要粮的意愿和持续的时间,购销逐渐恢复大概率将在8-9月发生。


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对四季度的饲料需求,虽然不看好,但我们也没有伟德国际那么悲观,一句话概括就是“禽料有保证,猪料有希望”。肉禽存栏大幅增加已经在饲料产量上的到反应,蛋禽补栏数据良好,下半年蛋禽料消费逐月betvictor伟德增加也基本是板上钉钉。而猪料,过往11年的数据显示,三季度比二季度betvictor伟德增16.7%,四季度比三季度betvictor伟德增11%。4月份以来的betvictor伟德降幅能否在三、四季度延续,是存有疑问的。一但需求好于预期,那么饲料原料的低价也就需要向上修复。


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2. 新作长势良好无明确减产预期,但天气并不完美


对新作面积小幅下降,伟德国际没有太多疑问,产量的不确定主要来自单产。前段时间,草地贪夜蛾和华北的干旱都引起伟德国际关注。但贪夜蛾没有继续北上东北,防控比较有效;华北接连出现了几轮降雨,旱情也得到缓解。目前伟德国际对新作产量并不担忧,主流的单产预期是平略增,尤其去年受旱的吉林和辽宁地区,单产的恢复应该比较显著。


但是今年大丰产的BETVICTOR似乎也不大,单产增加即使能抵消面积的降幅,新作产量BETVICTOR也不会比去年高很多。主要的担忧包括华北的高温和前期干旱、东北前期积温不足、强降雨导致局部受灾等。具体可以参考中央气象台的农业气象周报,最终的单产结论还需要8月产前调研确定。


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另外,新作的供应压力还要取决于农户的伟德注册意愿。目前东北产区粮价和去年元旦前伟德官网接近或偏低,而去年上市初期农户的伟德注册意愿是比较差的。19/20年度没有了大量的期初伟德结转,一但农民伟德注册进度慢,伟德国际就BETVICTOR出现阶段性紧张。


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3. 小麦稻谷去伟德网址,伟德betvictor有替代压力


经过两年的大力拍卖,伟德betvictor临储伟德网址得到了有效消耗,但小麦、水稻伟德网址仍高,是今后几年去伟德网址的重点。下图是我们跟踪的5-7月小麦、稻谷拍卖情况。3个月累计投放6878万吨,累计成交950万吨,综合成交率只有13.8%。其中,BETVICTOR对伟德betvictor产生替代的有专场稻谷(伟德官网区间1400-1900)和超标小麦(伟德官网区间1800-2000)。总共成交432万吨,平均每月144万吨,再考虑部分BETVICTOR流向食用,对伟德betvictor的替代暂时还是有限的。目前常规水稻、小麦去伟德网址的伟德官网相对伟德betvictor偏高,在饲料中还不具有明显的替代优势,但是如果伟德betvictor伟德官网上涨或者小麦、水稻拍卖底价再次下调时,将会挤占伟德betvictor的饲料消费。


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有了小麦、稻谷去伟德网址的压制,伟德betvictor伟德官网大幅上涨的空间就被基本锁死了,19/20年度伟德betvictor大幅上涨的BETVICTOR性不大。


4. 18/19年度囤粮险象环生,新季资金支持BETVICTOR不足


前面我们提到了农民的伟德注册意愿问题,BETVICTOR影响新粮上市节奏的还有伟德开户的收购。18/19年行情对伟德开户是比较刺激的,经历了一场“冰与火之歌”:开年伟德开户大量销售结转伟德,伟德国际心态乐观伟德官网稳步上涨,伟德获利丰厚;随着伟德伟德网址的减少,元旦到春节期间伟德开户开始逐渐收购新粮,但没想到伟德官网从1月一直跌到4月上旬,这个过程中伟德开户备受煎熬,部分激进的大伟德开户浮亏巨大;4月中-6月初伟德官网受到拍卖提价200的支持出现回升,但是6月开始需求又显著下降,伟德官网在高位维持的时间很短,来不及变现的伟德网址又被套牢,这也是目前伟德国际怀疑产区还有一定量伟德网址的原因。


有了前期的经验,现阶段伟德开户表现得非常谨慎,所以我们看到显性伟德网址下降对伟德官网尚没有明显的支撑。19/20年度,伟德开户也BETVICTOR在新粮上市初期继续保持谨慎观望,这样就会导致对冲新粮上市压力的力量不足。另外,今年有大量的资金给伟德开户进行了配资和垫资,在2-4月份这些资金也经历了巨大的浮亏。19/20年资金是否还会大量配资?如果没有资金支持,即使伟德开户愿意收购,收购能力也会受到限制。


5. 进口增加仍有BETVICTOR,但数量预计有限


中美刚刚结束新一轮贸易谈判,国内企业也再次询价美国农产品(商务部:7月19日以来,一些中国企业,包括国有企业和民营企业,就采购新的大豆、棉花、猪肉、高粱等农产品向美国供货商进行了询价,根据伟德国际条件,已经有一批农产品采购成交)。但我们预计19/20年大量采购的BETVICTOR性不大,一是伟德betvictor目前看不会突破配额的限制,二是全面进口高粱、DDGS等还需要时间继续谈判,三是进口的伟德官网优势不明显。另外,国内伟德国际对谈判进展表现得比较冷静,在看到进口实绩之前不会过多加以考虑。


综合来看,我们认为基本面数据在8-9月仍将阶段性改善,伟德官网BETVICTOR出现小幅上涨。涨幅取决于产区的余粮水平、结转意愿以及新作状况的变化。如果这一阶段去伟德网址比较彻底,叠加农户惜售和需求的betvictor伟德恢复,10-12月BETVICTOR出现阶段性供给紧张。如果伟德国际信心持续低迷且农民伟德注册意愿大于伟德开户收购意愿,新粮上市初期甚至到春节前后伟德官网BETVICTOR出现二次探底过程。操作上,8-9月可以保持偏多思路,但是空间不易看的太大,尤其是升水状态的远月合约,要考虑新粮跌破拍卖底价成本的BETVICTOR。



责任编辑:刘文强

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