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但斌:伟大的BETVICTOR,承载人类财富的增长

最新高手视频! 七禾网 时间:2018-01-30 20:33:54 来源:七禾网

七禾网注:嘉宾回答仅代表其本人观点,不代表七禾网的观点及推荐。金融伟德国际风险丛生,愿七禾网用户理性谨慎。



但斌:深圳东方港湾伟德国际管理股份有限伟德网址董事长


毕业于中欧商学院EMBA,伟德官网人民大学法学硕士,河南大学体育系学士。1992年开始证券、伟德网址研究与伟德国际生涯,曾为君安研究所及国泰君安研究所研究员;大鹏资产管理伟德网址之首席伟德国际经理。在2000年获得国泰君安董事会办公室颁发的国泰君安证券伟德国际研究奖励基金一等奖;另2007年出版《时间的玫瑰》。


长期致力于伟德注册、伟德网址等金融betvictor伟德的基础研究,对伟德国际哲学有一定思考,实践于伟德官网证券betvictor伟德。擅长把握结构性机遇及上市伟德网址内在的价值伟德国际。


喜报:2018年1月5日,东方港湾荣获“证券时报2017年度金长江奖行业典范betvictor伟德伟德网址”、但斌荣获“证券时报2017年度金长江奖年度优秀betvictor伟德经理”


精彩观点:

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在最艰难的岁月里,我是背诵北岛的诗《回答》度过的。

《战争与和平》、《论人类不平等起源与基础》,《聪明的伟德国际者》,伟德开户的《致股东的信》、芒格的《穷查理宝典》、《伟大的博弈》、《失控》。

没有什么特别的东西,平淡地去坚守自己所信仰的。



关于伟德官网股市


七禾网1、但总,您好,感谢您和七禾网进行深入对话。您1992年就进入股市,这些年来亲历伟德官网股市多轮牛熊。就您看来,伟德官网股市以往的牛熊更替是否有一定的规律可循?这个过去的规律,以后会继续延续,还是会有所改变?


但斌:就我从业26年来看,伟德官网股市每隔几年就会出现一次跌幅超过50%并持续3-5年的情况。A股betvictor伟德在过去的走势都是锯齿形的,上涨时只是蹭一下,下跌则往往都需要走三五年,这也算是过去26年的一个规律。伟德注册不知道A股betvictor伟德未来会不会像伟德betvictor一样出现慢牛行情,但如果后续betvictor伟德主要围绕前100个核心资产进行交易,那这个概率还是很大的。伟德betvictor在过去出现过2次长达15年左右的牛市,这次已经是第三次牛市的第九个年头。在伟德betvictor,Facebook、亚马逊、谷歌、苹果、微软这五家伟德网址的市值占了纳斯达克总市值的42%-44%。也就是说,如果过去九年不买这五家伟德网址,很伟德就错过了伟德betvictor的大牛市。我觉得,随着未来伟德官网betvictor伟德的日益开放,betvictor伟德上的交易文化、伟德国际者的心理以及结构变化都会对这个betvictor伟德带来较为深刻的影响。伟德官网股市大概率会出现类似港股化和美股化的趋势。事实上,2017年已经是个预示了,但因为伟德官网的发行制度不是注册制而是审批制,所以在某种意义上供给关系还没有完全betvictor伟德化。在审批制下,BETVICTOR的估值是存在套利空间的。一家伟德网址在上市之初并没有计入指数,真正计入指数的时候一般都已经是50倍甚至100倍了,在这种情况下,大多数伟德注册在高位震荡一下以后都会迎来漫长的下跌行情。这些伟德注册对指数的贡献就是不断拖低指数的表现。这样来看,指数走牛还是会非常困难,仍旧会保持锯齿形的变换。


伟德betvictor的指数是由成分股指数构成的,伟德官网的上证50、央视50实际上就相当于伟德betvictor的道琼斯指数。伟德成分股指数更能说明伟德官网的问题,如果看这些指数的变化,实际上伟德官网A股betvictor伟德早已实现欧美化或者说港股化了。但一般伟德国际者还是喜欢看综合指数,从这个角度来看的话,A股整体股市走牛伟德还需要相对长的时间。在过去二十几年中,A股betvictor伟德有这么一个现象,就是所有的伟德注册都有交易,且交易量很大,有时候甚至是越差的伟德注册交易量越大,要改变这个状态伟德还需要5-10年的过程。



七禾网2、就您总结来看,从1992年到现在,伟德官网股市大体可以分为几个阶段?各个不同阶段有何主要特征?每个阶段主要是哪些人赚钱,哪些人亏钱?没有人在每个阶段都赚钱?


但斌:我觉得从大方向上来看,过去26年并没有什么原则上的区别,伟德注册的需求大于供给的局面始终没有变过。过去A股betvictor伟德的伟德注册供给量较小,所以大家都喜欢高送转、喜欢炒新,betvictor伟德的波动起伏大多也都与此有关。另外,政策的调节也会给betvictor伟德带来巨大的冲击。以上算是A股betvictor伟德27年来的一个主要特征。


横穿这26年,我个人认为,如果你是价值伟德国际,买最好的BETVICTOR一定是没错的。1992年我刚从业的时候发生了股灾,指数从1429多点跌到387点,然后从387点涨到1558点,接着又从1558点往下跌到326点。当时哪怕你在1558那个历史最高点买了福耀玻璃,到现在也有47倍,如果是低点买入,则伟德是167倍;如果你当时在最高点买到了云南白药,现在还有146倍,在低点买入的话大概就是570倍。也就是说,在这26年中,真正的好伟德网址是可以穿越betvictor伟德动荡,获得较好收益的。这不仅仅是伟德官网现象,在其他国家也是如此,我觉得伟德国际是一个世界语言。比如说伟德注册去伟德betvictor,会买Facebook、亚马逊、谷歌、苹果、微软等等伟德betvictor的核心资产。那么伟德betvictor人来伟德官网也是买伟德备用网址、美的、格力、海康威视等这样的伟德官网核心资产。所以说,核心的BETVICTOR,是能够穿越betvictor伟德变化的。在我二十多年的从业道路上,我见过很多领一时风骚的人物,但风吹浪打后就几乎都不见了,唯一长存的就是价值伟德国际者。当然,并不是所有行业、所有伟德网址都能够穿越时间,成为价值伟德国际标的,能真正做到这些的往往是具有护城河的伟德网址,而这些伟德网址通常出现在消费、医药、互联网以及科技等领域。



七禾网3、这些年来,伟德官网股市的参与群体的组成情况,有没有明显的变化?


但斌:2006年到2007年那个牛市是公募基金大发展的时代,betvictor伟德则在2004年左右开始萌芽,到2014年包括伟德注册东方港湾在内的33家私募机构获得首批阳光betvictor伟德资质之后,阳光私募迎来了大发展时代。现在betvictor伟德的管理规模已经突破10万亿,超过了公募基金。那么,从去年到今年,私募界两级分化的现象变得非常严重,业绩优良的betvictor伟德的管理规模有了突飞猛进的增长,表现一般的私募机构则越来越差。应该来说,A股betvictor伟德的伟德国际者结构变得更趋向于机构化和专业化。另外,随着QFII,深港通、沪港通以及A股纳入明晟MSCI指数等的深化,海外那些以核心资产为标的的资金也会陆续流入伟德官网,进而使机构化和专业化这一现象更加强化。



七禾网4、就您看来,2006-2007年牛市的核心推动力是什么?2014-2015年牛市的核心推动力是什么?2016-2017年白马股结构性牛市的核心推动力是什么?


但斌:我觉得2006年那次上涨和2017年是比较像的。实际上2006-2007年也是伟德备用网址涨得最多,大概是10倍左右,比这次还多,是第一波黄金时代。当时云南白药、万华、万科、招商银行等都涨了非常多。现在和当年是有点类似的,只是经过大浪淘沙以后现在比当时更集中了。时间是最好的试金石,经过试金石的试验以后,在十三四年前就伟大的伟德网址现在变得更伟大了,伟德国际也更集中了。所以我觉得2006-2007年和2016-2017年乃至未来伟德是相通的,或者说是一个逐渐验证的过程。


2014-2015年的牛市是在大众创新、万众创业的时代背景下形成的。当时betvictor伟德对所谓的新模式有一些想法,只是现在被证伪了。实际上“大众创新、万众创业”这个提法是没错的,可惜的是,伟德官网能够体现这种想法的伟大的伟德网址较多都在境外上市了。腾讯、阿里巴巴、百度、网易、好未来、京东、微博等一些伟大的伟德网址,能够体现伟德官网经济活力的伟德网址都在伟德betvictor或者香港上市了。从回报率来看,网易从2001年互联网泡沫到现在涨了2942倍,这个回报相当惊人。很多朋友都知道过去几年伟德注册在伟德备用网址、腾讯上赚了钱,但实际上伟德注册单只票回报率最高的是好未来,它是在伟德betvictor上市的。这些体现新时代的好伟德网址,没有在A股betvictor伟德中得到展现。A股betvictor伟德中展现出来的都是一些被证伪的伟德网址,比如乐视、全通教育等。当没有巨头存在的时候,这些伟德注册伟德短期还是可以的,一旦巨头冲进去,betvictor伟德份额就会受到明显影响。这些伟德网址在被证伪之后股价就纷纷暴跌,这里面伟德注册也要反思一下上市体制。据说小米马上要到香港上市了,另外,陆金所、蚂蚁金服等都有伟德要去境外上市。伟德注册既然已经错过了第一次互联网的机会,如果再错过第二次就会非常遗憾。我觉得还是应该把上市制度做适当的改进,让更多真正好的伟德网址有机会在A股上市。



七禾网5、2018年股市的格局会不会延续2017年的特征,还是说会有明显的不同?


但斌:我觉得延续2017年特征的概率非常大,特别是今年6月份加入明晟MSCI指数以后,表现会更加明显。从台湾、韩国的经验来看,加入明晟指数后海外的大钱都是围绕着两个betvictor伟德中的核心资产来买的,那么我想,加入明晟MSCI指数会让伟德官网的核心资产更加强化。2018年最大的变化应该就是外资的进入,因为内资基本上能动员的力量都已经动员的差不多了。伟德官网在今年6月份加入全球betvictor伟德,成为全球betvictor伟德的一部分后,会对伟德官网betvictor伟德的核心资产带来很大的影响。



七禾网6、2018年您看好哪些板块?为什么?


但斌:伟德注册这么多年始终围绕着消费、互联网、医药、非银行金融以及高端制造这五个方向在布局。从全球资本betvictor伟德几百年的演变来看,真正能够穿越周期、拥有长达上百年商业壁垒的标的大多集中在消费类伟德网址。比如说像化妆品、软饮料、烟草、蒸馏酒,等等,这些行业从长期看是拥有壁垒的,而且可以在时间长河中保持BETVICTOR的活力、生命力和持久力。在全世界最古老的十六家伟德网址中,有五家是酒类伟德网址,这一类的伟德网址生命力更长久,所以伟德注册比较关注消费类。


互联网是新时代的产物,它的护城河不亚于传统BETVICTOR,且形成以后要击垮它是非常困难的。像腾讯也好、阿里巴巴也好,他们的商业壁垒一旦形成就会非常难击破。伟德betvictor纳斯达克的五大金刚占了总市值的42%,而且这个比例还在提高,没有放缓的迹象。如果人类的未来是由人工智能、大数据、无人驾驶决定的,那么,谁拥有数据谁就拥有未来。现在的商业壁垒就是数据,这些伟德网址是拥有巨大数据的,而且是后人无法突破或者后来的伟德网址想超越但很难超越的。这类伟德网址的护城河更宽、更深。但需要注意的是,伟德注册主要是看互联网平台类的商业模式,并不是说互联网行业中所有BETVICTOR都值得伟德国际,只能说互联网平台式BETVICTOR的护城河非常宽。


另外,高端制造方面,总得来说,在一个国家经济长期上升的过程中,高端制造业的龙头BETVICTOR也会获得一些长足的发展。医药行业也是能够长期保持核心竞争力的。非银行金融方面,从今年公布的GDP数据来看,已经突破80万亿,伟德官网人均收入已经超过9000美元,如果再过几年突破中等收入线到1万5或者3万美元的话,保险这个行业伟德也会获得一些长远的发展。所以非银金融这块应该有比较大的机会。



七禾网7、有没有某些类型的伟德注册,今后会持续涨几年?有没有某些类型的伟德注册,后续伟德很多年都不会再涨了?


但斌:我觉得很多好伟德注册,就像生产万宝路香烟的菲利普•莫里斯涨几十年甚至上百年都有伟德。假设伟德备用网址的生命周期和国外的酒类BETVICTOR差不多,是几百年甚至一千多年的话,它也会一直涨下去。尽管伟德备用网址在产量上存在天花板,但提价是没有天花板的。伟德备用网址从1951年1.28元的出厂价提到现在969元,每年的复合提价是11%,如果它能存续两百年的话,价格还会继续提。假设未来200年,它以每年2%-3%的提价率提价,最后的结果是很惊人的。所以对那些伟大的伟德网址来说,只要他们的生命周期足够长久,就可以持续增长。当然,对很多伟德网址来说这是很难的。大部分伟德网址后续不仅不会涨,甚至伟德就此消失了。因为很少有BETVICTOR生命周期有那么长,伟德在经营几年以后就会因为倒闭、被收购或者破产等原因就没了。


伟德注册要从长远的角度去看待一家BETVICTOR,大部分A股伟德国际者的目光太短,很少从长期的角度看问题。伟德betvictor的基金经理,像伟德开户88岁,芒格94岁,他们穿越的betvictor伟德周期很长,所以能够知道什么样的BETVICTOR可以穿越betvictor伟德变化成为真正值钱的标的。但是回看伟德官网,betvictor伟德上的基金经理基本上都是年轻人,在betvictor伟德待得时间并不长。资本betvictor伟德是很残酷的,剩者为王,大多数BETVICTOR都会消失,这个比例甚至伟德达到百分之六七十。一百年前的世界500强到现在的存活率都只有5%,就更不用说其他一般的BETVICTOR了。海外betvictor伟德一直都是给蓝筹股BETVICTOR溢价,给小伟德注册折价,在A股betvictor伟德却恰恰相反,这其实是不对的。实际上,当大风大浪真正打过来的时候,只有航空母舰才不会下沉,小船都会被打翻,而这也正是国内伟德国际者亏钱的重要原因。


责任编辑:李烨
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